公募基金即将迈入做空时代大屯细辛

公募基金即将迈入做空时代

公募基金即将迈入做空时代

公募基金即将迈入做空时代！

据证监会3月5日发布的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示表》(下文简称《基金申请审核表》)显示，中欧基金[微博]和中海基金均上报了挂钩沪深300(2639.783,-10.42,-0.39%)指数的多空分级基金，并且已获证监会受理，这意味着基金行业首个做空性质的产品将面世，小散户也拥有做空工具。

多空分级产品搅动一池春水，基金公司纷纷瞄上了“多空分级”这一创新蓝海。“华南一大型基金公司也上报了多空分级产品，但会里尚未受理。”深圳一基金公司高管向记者透露，没有储备相关分级产品设计人才的中小型基金公司则只能依托券商研究所力量开发多空分级产品。

“多空分级基金是基金业2013年的一大创新方向，市场又添一低门槛‘做空’工具，生命力很强，并且将倒逼股指期货的创新力度，给中金所很大压力。”齐鲁证券基金分析师马刚接受《华夏时报》记者采访时表示，相比股指期货，甚至是广发证券(15.70,0.13,0.83%)、齐鲁证券等推出的多空分级产品，多空分级基金的“低门槛”具有很大优势，百元散户即可参与做空。

积极申请多空分级

“证监会很鼓励基金公司创新，支持开发创新型基金产品。”上述深圳一基金公司高管对记者表示，多空分级基金创新力度很大，很多基金公司均在筹备相关产品。

据证监会3月5日公布的《基金申请审核表》显示，中欧基金申报了沪深300指数多空分级基金，于2月7日获证监会受理；中海基金上报了沪深300指数双向分级发起式基金，证监会2月22日接受材料进行受理。

目前中欧基金和中海基金均未透露多空分级基金的详细材料，折算方式和做空做多份额分配比例及杠杆倍数尚未可知，不过可以参考的是去年12月广发证券推出的挂钩沪深300指数的多空资管产品，产品内含两类份额：母份额、子份额(分为看涨份额、看跌份额)，投资者在预期市场上涨时，可持有看涨份额并有机会获取3倍杠杆收益回报；投资者在预期市场下跌时，可持有看跌份额并有机会获取3倍杠杆收益回报。

相比于券商推出的多空资管产品，公募多空分级基金最大的优势在于低门槛和可在交易所平台交易。

“交易方式、折算方式和现有的分级基金类似，只是多空分级基金的A类份额由约定收益份额转变为做空份额，B类份额杠杆一般不超过3倍。”华泰证券(11.55,0.04,0.35%)基金分析师王乐乐对记者分析称。

记者从一券商研究所获得一份多空分级基金设计方案，该方案设计A、B类初始份额配比为1∶1，A类份额是1倍做空工具，B类份额是2.33倍做多工具。初始母基金净值为1元，假如母基金净值下跌至0.7元，则母基金净值收益率为-30%，相对应的A类净值收益率上涨30%，A类净值则上涨至1.3元，而B类份额净值收益率则下跌70%，净值则下跌至0.3元。

“A类份额引入做空机制是分级基金产品的重大创新，为公募基金进入做空时代增加无限的想象，而B类份额的杠杆相对恒定可以吸引一批机构投资者，可以预计的是未来将有更多的做空性质产品诞生。”马刚进一步向记者表示。据记者了解，除了中欧和中海基金公司，目前还有多家基金公司正在筹备类似产品，其中包括大成、国联安、申万菱信[微博]等。

分渠道针对性销售

“我们也正在着手筹备多空分级产品，目标群是机构客户，只要设计出符合机构预期的收益率，B类份额包销给机构客户问题不大，而A类份额给银行代销也容易。”前述深圳一基金公司高管向记者透露了开发多空分级基金的初衷。他表示，在产品开发之前就先与一些机构客户进行接洽，并初步达成了投资意向。

据记者了解，目前机构投资者对于收益率不小于信用债，而杠杆又较恒定的资产配置需求较强烈。

马刚认为，多空分级基金相较于传统分级基金，除了A类份额转为做空份额优势外，B类份额杠杆恒定的特性对于机构投资者也是非常有吸引力的。

“分级基金创新的核心目标是细分投资者，清晰定位投资者的需求，未来多空分级基金的投资范围可以由指数拓展至债券、主题或概念股票等，封闭期限、折算方式、A/B类份额的杠杆设置均可以有创新元素。”王乐乐向记者分析，多空分级基金将成为机构投资者资产配置的重要一类。

中国证监会主席助理张育军曾在调研地方机构时表示，衍生产品市场是基于机构投资者的，基于个人的衍生品市场实践证明是没有出路的，我们有过教训，全世界也如此。换句话说，基于机构投资者设计服务的衍生品更有生命力。

多家基金公司均表示正在考虑与券商自营进行合作。在逾2000亿的券商自营资产规模中，如何才能在这块大蛋糕中分一杯羹成为基金公司设计多空分级基金时必须思考的问题之一。

接受记者采访的多位券商人士均表示，对多空分级基金较看好，未来考虑将其纳入资产配置中。

产品设计人才走俏

“多空分级”无疑将成为2013年基金公司抢筹的创新蓝海，但创新离不开人才。分级产品设计人才匮乏将成为部分基金公司的短板。

据上述深圳基金公司高管透露，他们就苦于没有分级产品设计人才，而必须借助外部券商研究所力量，延长了产品研发周期， 在竞争上终是棋落一着。

随着监管层对公募创新的支持和鼓励政策频出，基金公司对创新基金产品的开发需求也在加大，产品设计人才走俏。

“目前老牌公募基金公司、中小型基金公司和新成立的基金公司都在招募产品设计人才。”上海一金融猎头向记者表示。

据记者不完全统计，金融猎头网的招聘信息显示，仅3月份就有嘉实基金、招商基金、汇添富、方正富邦、英大基金等7家基金公司在招聘产品设计相关人才，嘉实基金公司更是为设计总监开出了100万的年薪。

产品设计人才争夺战并不仅仅在基金业内部上演，在公募热追多空分级基金的同时，券商资管也同样争分夺秒推出多空产品。记者从齐鲁证券内部人士处获悉，除去广发证券、光大证券(14.55,0.11,0.76%)和招商证券[微博](14.62,0.16,1.11%)推出的挂钩沪深300指数的多空产品，齐鲁证券也正在申报一款多空分级产品，有别于此前的只允许在券商资管平台交易，可在交易所上市流通。

公募券商同台竞技多空产品的同时，人才争夺战也硝烟弥漫，而券商研究所或成为中小基金公司的创新智囊团。

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